每经编辑｜赵云    

现在金价上涨的逻辑和一季度比可能还是有一些细微的区别。我们知道，一季度市场主要交易特朗普政策的不确定性，以及地缘政治风险上升、避险资金流向黄金。二季度，4月中旬到8月这段时间，随着超预期关税的缓和，还有一些地缘政治风险的平息，市场对于金价的后续走势是产生了一定的分歧的。我们看到多空博弈之下，整体国际金价也走出了一个长期横盘的走势。

从8月份开始，市场对于美联储降息的预期有所升温，加上9月议息会议将至，整体8月份开启降息交易，金价走出一波突破。这时美国的通胀数据也出现了一定的缓和， 8月29号公布的7月核心PCE物价指数，增长符合预期，给美联储降息降低了门槛。整体美国8月份的经济数据呈现出通胀放缓，同时就业不及预期的情况，这种情况其实是比较支持美联储降息的。

同时，鲍威尔又释放出偏鸽的信号，加上特朗普的一系列施压，所以市场对9月份降息的预期不断升温。我们觉得这是支撑本轮金价走出横盘震荡、实现向上突破的一个主要的原因。历史数据显示，降息周期中金价表现往往偏强。如2020年美联储降息后，黄金年内涨幅达24%。如果后续9月份降息后形成连续降息趋势，有望对金价形成整体支撑。

除了降息交易之外，当前市场避险情绪仍较高。首先是对美联储独立性的担忧。关注国际市场的小伙伴可能知道，特朗普此前曾试图罢免美联储理事库克，而库克后来也提出要进一步提起诉讼。这个事情没有最终落地，但引发了市场对于政策操纵的担忧。我们知道，美联储历来作为美国的央行，它的货币政策是需要有独立性的。特朗普的这个行为让市场对于它的独立性产生了一定的质疑，这一定程度上影响到了美元信用。所以，资金出于避险情绪就加速向黄金流动。

同时，欧洲的债务危机近期也有所发酵，法国也是遭受到了一些政治上的问题，我们看到法国30年国债也是创了历史新高。所以国际的一些不确定性，导致整体市场的避险情绪还是比较高的，对黄金这类避险资产还是有所利好的。还有地缘政治冲突也没有完全平息，近期中东、俄乌这边又有一些变化。所以市场整体不确定性仍高，我们觉得这些也是推动黄金的因素。

总结一下，全球地缘政治动荡推动了资产储备多元化的需求，黄金作为一种安全资产的需求在不断上升。全球“去美元化”的趋势又使得黄金有望成为新一轮的定价锚，所以贵金属还是具备长期上行的动力。

我们觉得美联储开启降息周期，加上全球地缘政治的不确定性，再加上“去美元化”趋势，对于黄金中长期的趋势有所支撑；但是短期可能市场提前交易了美联储降息预期，等到真正9月份开启降息周期，“靴子落地”利好出尽后，可能有一波调整。金价现在已经在连续地创新高，追高需谨慎。但是如果投资者看好长期的趋势，那如果金价出现回调可以考虑逢低布局。

投资工具方面，普通投资者或可关注黄金基金ETF（518800），跟踪上金所AU9999现货合约，和实物黄金挂钩紧密，并且可T+0交易。偏好高弹性的投资者或可关注黄金股票ETF（517400），覆盖黄金全产业链，与金价趋势较为一致且弹性更大。 

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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